Το GTA 6 θα είναι τεράστιο. Οπότε γιατί η μετοχή της Take-Two έχει τόσο κακή χρονιά;

Η τιμή μετοχής της Take-Two έχει καταρρεύσει πρόσφατα.

Η Take-Two κατέχει μία από τις μεγαλύτερες ψυχαγωγικές σειρές, το Grand Theft Auto. Η πιο πρόσφατη προσθήκη, το GTA 6, θα κυκλοφορήσει αυτόν τον Νοέμβριο. Υπάρχει τεράστια αναμονή για το νέο video game, το οποίο αναμένεται να πουλήσει εκατομμύρια αντίτυπα κατά την κυκλοφορία του και να σπάσει ρεκόρ. Με λίγα λόγια, αναμένεται να είναι ένας τίτλος που εμφανίζεται μία φορά ανά δεκαετία (αν όχι ποτέ). Το video game έρχεται επίσης στην αγορά με πολύ θετικά συναισθήματα και ενθουσιασμό. Ωστόσο, αν είστε μέτοχος της Take-Two, το περασμένο έτος ήταν απογοητευτικό. Η τιμή μετοχής της Take-Two έχει υποχωρήσει περίπου 15% μέχρι στιγμής φέτος και έχει μειωθεί περίπου το ίδιο το τελευταίο έτος, πράγμα που σημαίνει ότι οποιοσδήποτε επένδυσε το περασμένο έτος έχει χάσει χρήματα (τουλάχιστον στα χαρτιά· τα κέρδη ή οι ζημίες δεν πραγματοποιούνται μέχρι να πωληθούν οι θέσεις) ενόψει της κυκλοφορίας του GTA 6 τον Νοέμβριο.

Τι συμβαίνει εδώ; Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που μπορεί να οδηγούν την τιμή μετοχής της Take-Two προς τα κάτω, και πολλές αιτίες που αυτό θα μπορούσε τελικά να είναι απλώς μια βραχυπρόθεσμη αναταραχή.

Απομακρύνοντας την οπτική

Πρώτον, είναι σημαντικό να απομακρυνθεί η οπτική. Τα τελευταία πέντε χρόνια, η τιμή μετοχής της Take-Two έχει αυξηθεί κατά 39%. Αυτό είναι λιγότερο από την ανάπτυξη του S&P 500 (+73% τα τελευταία πέντε χρόνια), αλλά είναι ακόμα πολύ σταθερό για μία μόνο μετοχή σε έναν ανταγωνιστικό τομέα.

Η επιστροφή σε ακόμη παλαιότερες εποχές δείχνει ακόμη μεγαλύτερα κέρδη για οποιονδήποτε αγόρασε και κράτησε μετοχές της Take-Two. Για παράδειγμα, μετά την επιτυχή ολοκλήρωση της εχθρικής εξαγοράς της Take-Two από τον Strauss Zelnick και την ομάδα του στην ZelnickMedia το 2007, η τιμή της μετοχής εκτοξεύθηκε. Οι μετοχές της Take-Two διαπραγματεύονταν γύρω από τα 20 δολάρια τότε. Σήμερα, η Take-Two διαπραγματεύεται γύρω από τα 215 δολάρια. Όταν το GTA 5 κυκλοφόρησε το 2013, η Take-Two διαπραγματεύονταν περίπου στα 18 δολάρια. Προφανώς, η μετοχή είχε εξαιρετική πορεία από τότε, συνεχίζοντας να αυξάνεται με τα χρόνια καθώς η Take-Two επέκτεινε το χαρτοφυλάκιό της για να περιλάβει πολλές άλλες ισχυρές σειρές, ενώ αύξανε την κερδοφορία της με μικροσυναλλαγές και επαναλαμβανόμενα έσοδα.

Γιατί η μετοχή της Take-Two είναι κάτω φέτος;

Η Take-Two, μαζί με άλλες εταιρείες video games όπως η Roblox, δέχθηκε πλήγμα τον Ιανουάριο φέτος όταν η Google ανακοίνωσε την νέα τεχνολογία vibe-coding, Genie, που υποστηρίζεται από AI, για την οποία η εταιρεία δήλωσε ότι είναι ικανή να κατασκευάζει video games. Οι επενδυτές πανικοβλήθηκαν, σκεπτόμενοι - ή ποντάροντας - ότι μια προσφορά όπως η Genie θα μπορούσε να είναι ικανή να δημιουργήσει ανταγωνιστές ή να συμβάλει σε ένα περιβάλλον που θα μειώσει το μερίδιο αγοράς των ισχυρών παικτών όπως η Take-Two. Οι ειδικοί δήλωσαν ότι αυτή η θεωρία ήταν προφανώς λανθασμένη, αλλά η αγορά μίλησε, και η Take-Two είδε δισεκατομμύρια σε κεφαλαιοποίηση να διαγράφονται. Πριν από την ανακοίνωση της Genie, η Take-Two διαπραγματευόταν σε υψηλό 52 εβδομάδων στα 265 δολάρια, και η εταιρεία δεν έχει ανακάμψει από τότε, τουλάχιστον όσον αφορά την τιμή της μετοχής.

Ο Rhys Elliott της Alinea Analytics είπε ότι “Η χρηματιστηριακή αγορά γενικά δεν έχει ιδέα τι συμβαίνει με τα video games.”

“Είναι ευμετάβλητη και αντιδραστική, οπότε η προσπάθεια να αναλύσεις τη λογική της σε αυτά τα θέματα σπάνια αποδίδει,” είπε. “Η χρηματιστηριακή αγορά δεν κατανοεί πραγματικά τη σοβαρότητα μιας κυκλοφορίας του GTA, συμπεριλαμβανομένου του πολιτιστικού βάρους, της βάσης εγκατάστασης και των ετών εγγυημένων εσόδων που ακολουθούν. Η αρνητική αντίδραση της μετοχής σχετίζεται περισσότερο με τίτλους για διαρροές και φήμες.”

Κάτι άλλο που παίζει ρόλο στην τιμή μετοχής της Take-Two είναι ο πολλαπλασιαστής τιμής προς κέρδη, ή P/E ratio, το οποίο ο Elliott είπε ότι είναι “πολύ υψηλό.” Ένα P/E ratio καθορίζεται από τον τύπο της τιμής μετοχής διαιρεμένης με τα κέρδη ανά μετοχή. Ένα υψηλό P/E ratio υποδηλώνει ότι οι επενδυτές βλέπουν σημαντική ανάπτυξη μπροστά, αλλά με αυτό έρχεται και μεγαλύτερη μεταβλητότητα.

“Όταν μια μετοχή είναι τόσο πλούσια αξιολογημένη, ακόμη και μικρές αρνητικές ειδήσεις μπορούν να προκαλέσουν μια υποχώρηση, ακόμη και αν η ζήτηση των καταναλωτών δεν έχει αλλάξει πραγματικά,” εξήγησε ο Elliott.

Η αναμονή για το GTA 6 δεν ενισχύει τη μετοχή

Το GTA 6 αναμένεται να είναι μια τεράστια, μνημειώδης επιτυχία. Αναφέρεται ότι έχει ήδη πουλήσει πάνω από 5 εκατομμύρια αντίτυπα μέσω προπαραγγελιών, δημιουργώντας περισσότερα από μισό δισεκατομμύριο δολάρια. Μέχρι την κυκλοφορία, το video game θα μπορούσε να φτάσει τις 25 εκατομμύρια προπαραγγελίες, φέρνοντας έσοδα 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων και καλύπτοντας ολόκληρο τον προϋπολογισμό ανάπτυξης του video game. Αυτά είναι θετικά σημάδια που φαίνεται να αντηχούν στους επενδυτές.

Η Rockstar τελικά αποκάλυψε το GTA 6 με περισσότερες λεπτομέρειες μέσω ενός trailer “Extended Look” σε συνεργασία με το Netflix τον Αύγουστο. Οι άνθρωποι ενθουσιάστηκαν με το υλικό, και αυτή η εκδήλωση έγινε τόσο θετικά αποδεκτή που οι παραγγελίες κονσολών Xbox και PlayStation εκτοξεύθηκαν καθώς οι άνθρωποι αναζητούσαν ένα νέο σύστημα για να παίξουν το video game. Και πάλι, όλα αυτά ακούγονται σαν μια επίδειξη δύναμης που θα μπορούσε να προσελκύσει νέους επενδυτές ή να ενθαρρύνει τους υπάρχοντες κατόχους μετοχών να αυξήσουν τις θέσεις τους. Αλλά όχι, από την εκδήλωση του GTA 6 στο Netflix, η μετοχή της Take-Two έχει μόνο υποχωρήσει περαιτέρω.

Τι συμβαίνει λοιπόν; Η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να είναι ευμετάβλητη. Όπως είπε ο Jeff Bezos όταν η μετοχή της Amazon ήταν σε πτώση, “Η μετοχή δεν είναι η εταιρεία και η εταιρεία δεν είναι η μετοχή.” Ο δισεκατομμυριούχος εκτελεστικός είπε αυτό όταν η μετοχή της Amazon βυθιζόταν την ίδια στιγμή που οι εσωτερικοί αριθμοί του λιανικού γίγαντα κινούνταν σε θετική κατεύθυνση. Οι άνθρωποι που κράτησαν μετοχές της Amazon κατά τη διάρκεια της αναταραχής της αγοράς ανταμείφθηκαν πλουσιοπάροχα: η Amazon σήμερα διαπραγματεύεται πάνω από 250 δολάρια/μετοχή, που είναι αύξηση 50% τα τελευταία πέντε χρόνια και αύξηση 4,500% από το 2010.

Από την πλευρά του, ο Elliott είπε ότι οι πολλές διαρροές του GTA 6, που προέρχονται φημολογούμενα από παραβίαση ασφαλείας, που οδήγησαν στο trailer Extended Look στο Netflix “ταρακούνησαν πολλούς επενδυτές.” Είπε ότι οι επενδυτές γενικά δεν τους αρέσει όταν μια εταιρεία επιδεικνύει “έλλειψη ελέγχου πάνω σε ένα προϊόν,” ειδικά σε ένα τόσο πολύτιμο όπως το GTA 6. Η Take-Two καταβάλλει προσπάθειες για να βρει το άτομο ή τα άτομα που είναι υπεύθυνα για τις διαρροές του GTA 6, αλλά μέχρι στιγμής, κανείς δεν έχει ταυτοποιηθεί. Το GTA 6 υπέστη επίσης μια σημαντική παραβίαση το 2022, με την Take-Two τελικά να βρίσκει το άτομο που είναι υπεύθυνο.

Οι μεγάλες τράπεζες γενικά συμφωνούν ότι η Take-Two σήμερα είναι υπερπουλημένη–μια μετοχή που η συναίνεση λέει ότι πέφτει πολύ γρήγορα και δεν είναι σε ευθυγράμμιση με τα θεμελιώδη στοιχεία της επιχείρησης–με πολλούς αναλυτές να εκδίδουν αξιολογήσεις “Αγοράς" και υψηλούς στόχους τιμών για τη μετοχή. Η JP Morgan, για παράδειγμα, επανέλαβε μια αξιολόγηση Αγοράς με στόχο τιμής τα 310 δολάρια. Η Bank of America, εν τω μεταξύ, διατήρησε την αξιολόγηση Αγοράς για την Take-Two και εξέδωσε έναν ακόμη πιο πλούσιο στόχο τιμής τα 368 δολάρια. Ένας αναλυτής μετοχών της Wells Fargo είναι επίσης αισιόδοξος, με στόχο τιμής 293 δολάρια. Με λίγα λόγια, η συναίνεση των αναλυτών μετοχών είναι ότι η Take-Two έχει σημαντική αναπτυξιακή προοπτική, καθιστώντας την μια ελκυστική επένδυση ενόψει της κυκλοφορίας του GTA 6.

Πώς μπορεί η Take-Two να φτάσει εκεί;

Η Rockstar και η Take-Two μέχρι στιγμής έχουν συζητήσει μόνο τη λειτουργία single-player του GTA 6. Στην πραγματικότητα, το video game προωθείται επίσημα στους καταναλωτές ως μια “εμπειρία single-player.” Αλλά όλοι γνωρίζουν ότι το GTA 6 θα έχει τελικά μια online multiplayer λειτουργία δεδομένης της τεράστιας εμπορικής επιτυχίας του GTA Online. Μια πρόσφατη διαρροή ανέφερε ότι το GTA Online παράγει περισσότερα από 1 εκατομμύριο δολάρια την ημέρα, και αυτό είναι σήμερα, περίπου 13 χρόνια μετά την κυκλοφορία του video game.

Το 2014, ο Zelnick αναφέρθηκε στο GTA Online ως “το δώρο που συνεχίζει να δίνει” όσον αφορά τις συνεχείς δαπάνες μέσω μικροσυναλλαγών. Με λίγα λόγια, είναι μια μηχανή χρημάτων, και μάλιστα με υψηλό περιθώριο κέρδους. Ενώ οι fans περιμένουν να ακούσουν τι μπορεί να έχει προγραμματίσει η Rockstar για το GTA 6 σχετικά με την online υποστήριξη, το υπάρχον GTA Online αναμένεται να έχει άλλη μια εξαιρετική χρονιά το 2026. Η Bank of America πρόσφατα ανέβασε την πρόβλεψή της για τα έσοδα του GTA Online κατά 900 εκατομμύρια δολάρια στα 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια για το οικονομικό 2026 εν μέρει λόγω της κυκλοφορίας του GTA 6 που έχει θετική επίδραση στο GTA Online.

Ο Elliott συνέχισε λέγοντας ότι οι φήμες για πιθανή καθυστέρηση της online λειτουργίας του GTA 6 “δημιούργησαν βραχυπρόθεσμο πανικό” μεταξύ των επενδυτών της Take-Two, γεγονός που συνέβαλε στην καθυστέρηση της τιμής της μετοχής. “Αυτή είναι μια μετοχή που έχει ήδη καεί από καθυστερήσεις δύο φορές, οπότε οποιαδήποτε υποψία για άλλη είναι καμπανάκι κινδύνου,” είπε.

Για να είμαστε σίγουροι, η online λειτουργία του GTA 6 δεν έχει καθυστερήσει, τουλάχιστον όχι δημόσια, εν μέρει επειδή δεν έχει καν ανακοινωθεί ακόμη. Οι αναλυτές δεν θα πρέπει να εκπλήσσονται ότι το GTA 6 δεν θα κυκλοφορήσει με online λειτουργία, καθώς η Rockstar χρησιμοποίησε μια παρόμοια στρατηγική και με τα GTA Online και Red Dead Online–κανένα από αυτά τα video games δεν κυκλοφόρησε παράλληλα με τις εμπειρίες single-player τους.

Μένει να δούμε πώς θα μπορούσε να γίνει monetized το GTA 6 Online, αλλά η Rockstar έχει ήδη δείξει σημάδια ότι προγραμματίζει να βγάλει περισσότερα χρήματα ανά χρήστη στο GTA 6. Για αρχή, η βασική έκδοση του GTA 6 κοστίζει 80 δολάρια, που είναι 20 δολάρια περισσότερα από ό,τι κόστισε το GTA 5 κατά την κυκλοφορία του το 2013. Στη συνέχεια υπάρχει η Ultimate Edition του GTA 6, που κοστίζει 100 δολάρια και περιλαμβάνει αποκλειστικό περιεχόμενο.

Η Rockstar και η Take-Two επίσης θα κερδίσουν περισσότερα χρήματα από το GTA 6 επειδή το video game δεν θα πωλείται σε δίσκο οπουδήποτε, επιτρέποντας στην εταιρεία να αποκομίσει περισσότερα κέρδη λόγω χαμηλότερων τελών που καταβάλλονται σε άλλες πηγές. Το GTA 6 θα πωλείται ακόμα στα καταστήματα, αλλά μόνο η έκδοση των 80 δολαρίων θα είναι διαθέσιμη, και αυτή έρχεται μόνο με έναν κωδικό σε κουτί. Η Ultimate Edition των 100 δολαρίων, εν τω μεταξύ, φαίνεται να παρακάμπτει εντελώς το retail, καθώς κανένας λιανοπωλητής δεν το έχει στον κατάλογό του.

To GTA είναι ένα μικρό κομμάτι της Take-Two

Η Take-Two μπορεί να είναι περισσότερο γνωστή για το franchise του GTA, όμως πρόκειται για μια ιδιαίτερα διαφοροποιημένη εταιρεία. Η Take-Two διαθέτει 15 franchises, με επιμέρους τίτλους που έχουν πουλήσει περισσότερα από 5 εκατομμύρια αντίτυπα, μεταξύ των οποίων φυσικά τα GTA και Red Dead, αλλά και τα NBA 2K, Borderlands, BioShock, Mafia και Civilization, για να αναφέρουμε μερικά μόνο. Επιπλέον, η Take-Two έχει στην κατοχή της τη Zynga, την εταιρεία ανάπτυξης του FarmVille, ενώ τα franchises της έχουν ξεπεράσει συνολικά τα 10 δισεκατομμύρια downloads. Άλλοι παράγοντες που ενδέχεται να συμβάλλουν στις πιέσεις που δέχεται η μετοχή της Take-Two θα μπορούσαν να είναι τα Civilization 7 και Borderlands 4, τα οποία φαίνεται πως δεν πέτυχαν τους στόχους πωλήσεων, τουλάχιστον αρχικά, ενώ η Take-Two δεν έχει ακόμη δώσει συγκεκριμένες πληροφορίες για το τι ακολουθεί για ορισμένα από τα υπόλοιπα μεγάλα franchises της, όπως τα BioShock και Mafia. Σε όλα αυτά προστίθενται και οι γενικότερες μακροοικονομικές συνθήκες, οι οποίες ασκούν πιέσεις στις μετοχές σε ολόκληρη την αγορά.

Το franchise του GTA αντιστοιχεί σε λιγότερο από το 15% των συνολικών εσόδων της Take-Two, αν και το συγκεκριμένο ποσοστό αφορά ένα τυπικό τρίμηνο — όταν κυκλοφορήσει το GTA 6, το ποσοστό αυτό αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά. Πολλοί παρατηρητές της βιομηχανίας, μεταξύ των οποίων και ο Andrew Ross Sorkin του CNBC, έχουν επισημάνει ότι οι ειδήσεις σχετικά με το GTA τείνουν να επηρεάζουν ανοδικά ή καθοδικά τη μετοχή της Take-Two. Ο Zelnick διαφώνησε με αυτή την άποψη, υποστηρίζοντας ότι η πορεία της Take-Two στο χρηματιστήριο καθορίζεται κυρίως από τα οικονομικά της αποτελέσματα. Αυτό μπορεί πράγματι να ισχύει μακροπρόθεσμα, όμως είναι επίσης γεγονός ότι, μετά την ανακοίνωση της Rockstar πως το GTA 6 μετατίθεται για τον Νοέμβριο του 2026, η τιμή μετοχής της Take-Two κατρακύλησε.

Όμως, και πάλι, το χρηματιστήριο είναι απρόβλεπτο. Υπάρχει μια διάσημη ρήση του Benjamin Graham που λέει: «Βραχυπρόθεσμα, η αγορά είναι μια μηχανή ψηφοφορίας, αλλά μακροπρόθεσμα είναι μια μηχανή ζύγισης».

Με λίγα λόγια, αυτό σημαίνει ότι η τιμή μιας μετοχής μπορεί να παρουσιάσει διακυμάνσεις — ενίοτε πολύ έντονες — εξαιτίας συναισθηματικών αντιδράσεων σε ειδήσεις, όπως, για παράδειγμα, η αναβολή του GTA 6, παρότι όλοι γνωρίζουν ότι το παιχνίδι εξακολουθεί να βρίσκεται καθ' οδόν και αναμένεται να αποτελέσει μία από τις μεγαλύτερες κυκλοφορίες στην ιστορία της ψυχαγωγίας. Ωστόσο, τα θεμελιώδη μεγέθη μιας εταιρείας — μεταξύ άλλων οι ταμειακές ροές, τα έσοδα και τα κέρδη της — είναι αυτά που τελικά καθορίζουν την «πραγματική» αξία μιας μετοχής. Ο Elliott δήλωσε ότι, κατά την άποψή του, η μαζική πώληση μετοχών της Take-Two κατά το προηγούμενο έτος αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτού.

«Αυτό που έχει σημασία για την τελική εικόνα — ότι το GTA 6 θα αποτελέσει τη μεγαλύτερη κυκλοφορία στην ιστορία της ψυχαγωγίας — περνά σχεδόν απαρατήρητο από πολλούς σε καθημερινή βάση».

Ο Zelnick δήλωσε ότι οι προσδοκίες για το GTA 6 είναι, όπως είναι φυσικό, "πολύ, πολύ υψηλές". Ωστόσο, παραδέχθηκε ότι, ακόμη κι αν το GTA 6 δεν ανταποκριθεί στο hype ή στις εμπορικές προσδοκίες, "εξακολουθούμε να έχουμε μια τεράστια δραστηριότητα σε mobile, κονσόλες και PC, ανεξάρτητα από οτιδήποτε αφορά το Grand Theft Auto. Έχουμε διαφοροποιήσει σημαντικά την εταιρεία".